ARK Invest独创东说念主Cathie Wood（“木头姐”）在新的2026年新年致投资者信中发布宏不雅瞻望，将将来三年比作“加强版里根经济学”（Reaganomics on steroids）。她指出，跟着减弱料理、减税、慎重的货币政策以及创新时候的融，好意思国股市将迎来另个“黄金时间”襄阳设备保温施工队，而行将到来的好意思元飙升可能会为金价的高涨势头画上句号。
具体来看，Cathie Wood觉得，尽管昔时三年试验GDP执续增长，但好意思国底层经济实则履历了场滚动式零落，面前正处于“蓄势待发”（coiled spring）的状态，有望在将来几年坚强。她顶强调，跟着David Sacks出任位AI和加密货币沙皇引减弱料理，以及企业有税率向10迈进，好意思国经济增长将赢得巨大的政策红利。
在宏不雅层面，Wood预测在分娩力蓬勃的动下，通胀将进步受控，以致可能转负。她估量，将来几年好意思国风光GDP增长率将看护在6至8的区间，主要由分娩力升迁驱动，而非通胀。
在市集影响面，Wood预测好意思国投资讲演率的相对势将动好意思元汇率大幅走，重演1980年代好意思元险些翻倍的行情。她劝诫称，尽管金价在昔时几年大幅高涨，但好意思元的走强将压制金价，而比特币因其供应机制和低资产关联，将展现出与黄金不同的走势。
关于投资者脸色的市集估值问题，Wood并不觉得AI泡沫如故变成。她指出，天然面前市盈率处于历史位，但跟着AI、机器东说念主等时候动分娩力爆发，企业盈利增长将消化估值，市集可能会在市盈率压缩的同期已毕正讲演，类似于1990年代中后期的牛市旅途。
以下是致投资者信原文：
祝ARK的投资东说念主和其他撑执者新年舒畅！咱们相称感谢你们的撑执。
正如我在这封信中所弘扬的，咱们如实深信，投资者有许多原理保执乐不雅！但愿你能享受咱们的扣问。从经济史的角度来看，咱们正处在个垂死的时刻。
蓄势待发的弹簧尽管在昔时三年中，好意思国试验国内分娩总值（GDP）执续增长，但好意思国经济的底层结构却履历了场滚动式零落，并渐渐演变成根被压缩到致的弹簧，在将来几年中可能会坚强。为支吾新冠疫情关联的供应冲击，好意思联储在限度2023年7月的16个月内，将联邦基金利率从2022年3月的0.25大幅提至5.5，涨幅创记录地达到了22倍。这加息行动将住房、制造业、非东说念主工智能关联的成本开销，以及好意思国的中低收入群体入了零落，如下图所示。
以二手房销售量估量，住房市集从2021年1月年化590万套的水平下降了40，至2023年10月的350万套。这水平前次出现是在2010年11月，而在昔时两年中，二手房销售直围绕这水平波动。这标明弹簧被压缩得有多紧：现时的二手房销售水平，如故与上世纪80年代初相称，而其时好意思国东说念主口比当今少约35。
以好意思国采购司理东说念主指数（PMI）估量，制造业已衔尾约三年处于收缩状态。字据这扩散指数，50是扩张与收缩的分界点，如下图所示。
与此同期，以非国成本品（不包括飞机）估量的成本开销在2022年中期达到峰值，尔后论是否受到时候影响，该开销水平齐已回升至该水平。事实上，自科技和电信泡沫翻脸以来，这成本开销方针已反抗了20多年才得以窒碍，直到2021年，新冠疫情关联的供应冲击迫使数字和实体投资双双加速增长。也曾的开销上限似乎已相通为开销下限，因为东说念主工智能、机器东说念主、储能、区块链时候和多组学测序平台已准备就绪，行将迎来黄金时间。继上世纪90年代的科技和电信泡沫之后，约700亿好意思元的开销峰值执续了20年，如今，正如以下图示所示，这可能是历史上坚强的成本开销周期。咱们觉得，东说念主工智能泡沫的出现还遥遥期！
与此同期，密歇根大学的数据露馅，中低收入东说念主群的信心已跌至上世纪八十年代初以来的低点。其时，两位数的通货广和利率严重削弱了购买力，并将好意思国经济入衔尾零落。此外，如下图所示，近几个月来，收入东说念主群的信心也出现了下滑。在咱们看来，消耗者信心是面前被压缩得紧、具后劲的“弹簧”之。
减弱监管，同期裁减税收、通胀和利率收货于减弱监管、裁减税收（包括关税）、通胀和利率等多重身分的类似，好意思国昔时几年所履历的滚动式零落，可能在将来年及以后马上而剧烈地逆转。
减弱监管正在各个域开释创新活力，其中在东说念主工智能和数字资产域，由位“东说念主工智能和加密货币沙皇”大卫·萨克斯（David Sacks）衔。与此同期，小费、加班费和社会保险税的裁减，将在本季度为好意思国消耗者带来可不雅的退税，这可能会动试验可主管收入的年化增速从2025年下半年的约2，跃升至本季度的约8.3。此外，跟着制造方法、设备、软件以及国内研发开销享受加速折旧，企业的有税率将被压低至接近10（如下图所示），企业退税限制估量将大幅上升，而10是全球低的税率之。
举例，任安在2028年底之前在好意思国开工开拓制造工场的企业，齐可以在建筑参加使用的年已毕全额折旧，而不再像昔时那样分30到40年折旧。设备、软件以及国内研发开销一样可以在年已毕折旧。这现款流惠政策已在旧年的预算案中被诞生，并讲究适用于2025年1月1日。
在昔时几年里，以消耗者价钱指数（CPI）估量的通胀直强项地踌躇在2至3的区间内，但在将来几年，出于下图所示的些许原因，通胀率很可能会下降到个出东说念主料到的低水平——以致可能为负。先，西德克萨斯中质原油（WTI）价钱自2022年3月8日新冠疫情后的点约124好意思元/桶以来，已下落约53，面前同比下降约22。
自2022年10月达到峰值以来，新建栋住宅的销售价钱已下降约15；与此同期，现存栋住宅的价钱通胀率——基于三个月挪动平均——已从2021年6月新冠疫情后峰值时同比约24，下降至约1.3，如下图所示。
四季度，为了消化接近50万套的新建栋住宅库存（如下图所示，这是自2007年10月全球金融危急爆发前夜以来的水平），三大住宅建筑商大幅下调了房价，同比降幅辞别为：莱纳（Lennar）-10，KBHomes-7，以及DRHorton-3。这些价钱下落的影响将在将来几年内滞后反应在消耗者物价指数（CPI）中。
后，手脚羁系通胀的有劲力量之的非农分娩率，在执续零落的配景下逆势增长，三季度同比增长1.9。与每工时薪酬3.2的增长变成领悟对比的是，分娩率的提已将单元劳能源成本通胀率裁减至1.2，如下所示。这个数字中莫得出现上世纪七十年代那种成本动型通胀！
这也得到了考证：字据 Truflation估量的通胀率，近已同比下降至1.7，如下图所示，媲好意思国劳工统计局（BLS）基于CPI野心的通胀率低近100个基点（bps）。
分娩力蓬勃事实上，要是咱们对时候驱动型颠覆创新的运筹帷幄是正确的，那么在将来几年，铁皮保温施工受周期和永久身分的影响，非农分娩率增速应会加速至每年4-6，从而进步裁减单元劳能源成本的通胀。现时正在发展的主要创新平台——东说念主工智能、机器东说念主、储能、寰球区块链时候和多组学时候——之间的融，不仅有望动分娩率增长达到可执续的新，况且有望创造巨大的资产。
分娩率的升迁还可能转换全球经济中显赫的地缘经济失衡。企业可以将分娩率升迁带来的收益引至以下四个政策向中的个或多个：扩大利润率、增多研发偏激他投资、提薪酬和/或裁减价钱。在，提分娩率职工的薪酬和/或提利润率，有助于经济开脱过度投资的结构问题。自2001年加入天下交易组织（WTO）以来，的投资占GDP的比例平均约为40，险些是好意思国的两倍，如下图所示。提薪酬将动经济向消耗向转型，开脱商品化旅途。
不外，在短期内，时候驱动的分娩率升迁可能会链接放缓好意思国的做事增长，致休闲率从4.4上升至5.0以上，并促使好意思联储链接降息。随后，减弱监管和其他财政刺激轮番应会放大低利率的影响，并在2026年下半年加速GDP增长。与此同期，通胀可能会链接放缓，这不仅源于油价、房价和关税的下降，也收货于动分娩率上升、单元劳能源成本下降的时候进步。
令东说念主骇怪的是，东说念主工智能查考成本每年下降75，而东说念主工智能理成本（即初始东说念主工智能应用模子的成本）每年下降幅度达99（字据些基准数据）。多样时候成本前所未有的下降应该会动其单元增长的激增。因此，咱们估量将来几年好意思国风光GDP增长率将看护在6至8的区间，这主要收货于分娩率5至7的增长、劳能源1的增长以及-2至+1的通货广率。
东说念主工智能偏激他四大创新平台所带来的通缩应将不停积贮，并塑造出种经济环境，类似于限度1929年的50年间，由内燃机、电力和电话激励的前次紧要时候创新时辰。在那时辰，短期利率与风光GDP增速同步，而永久利率则对时候蓬勃所奉陪的通缩暗潮作出反应，使收益率弧线平均倒挂约100个基点，如下图所示。
其他新年想考黄金价钱高涨与比特币价钱下落
2025年期间，黄金价钱高涨了65，而比特币价钱下落了6。许多不雅察东说念主士将自2022年10月好意思国股市熊市赶走以来，黄金价钱从每盎司1600好意思元飙升至4300好意思元，涨幅达166，归因于通胀风险。但是，另种发挥是，全球资产增长（以MSCI全球股票指数93的涨幅为例证）过了全球黄金供应量约1.8的年化增长率。换句话说，黄金需求的增量可能过了其供应增长。意象的是，同期比特币价钱高涨了360，而其供应量年化增长率仅为约1.3。值得安闲的是，黄金和比特币矿工对这些价钱信号的反应可能截然有异：黄金矿工和会过增多黄金产量来支吾，而比特币则法作念到这点。字据数学野心，比特币在将来两年内每年将增长约0.82，之后其增长速率将放缓至每年约0.41。
从视角看黄金价钱
以市值与M2货币供应量之比估量，黄金价钱在昔时125年中仅有次于此水平，即20世纪30年代初的大目生时辰。其时金价被固定在每盎司20.67好意思元，而M2货币供应量暴跌约30（如下图所示）。近期，黄金与M2的比率已过此前的峰值，该峰值出当今1980年，其时通货广率和利率飙升至两位数。换言之，从历史角度来看，黄金价钱已达到水平。
从下图还可以看出，该比率的永久下降与股票市集的慎重讲演密切关联。据Ibbotson和Sinquefield的运筹帷幄，自1926年以来，股票的复年化收益率约为10。在该比率辞别于1934年和1980年达到两个主要永久峰值之后，以说念琼斯工业平均指数(DJIA)估量的股票价钱在限度1969年和2001年的35年和21年间辞别已毕了670和1015的讲演率，即年化收益率辞别为6和12。值得安闲的是，小盘股的年化收益率辞别为12和13。
关于资产设立者而言，另个垂死的考量身分是比特币收益联系于黄金收益以及自2020年以来与其他主要资产类别收益的关联较低，如下表所示。值得安闲的是，比特币与黄金的关联以致低于标普500指数与债券的关联。换言之，关于寻求在将来几年内赢得风险讲演的资产设立者来说，比特币应该是个可以的多元化投资遴荐。
好意思元远景
昔时几年，种流行的说法是好意思国例外论的已矣，好意思元上半年跌幅创下1973年以来大，全年跌幅创2017年以来大。旧年，以交易加权好意思元指数（DXY）估量，好意思元上半年下落11，全年下落9。要是咱们对财政政策、货币政策、减弱料理以及好意思国主的时候窒碍的预测正确，那么好意思国的投资讲演率将联系于天下其他地区有所提，从而好意思元汇率。特朗普政府的政策与上世纪80年代初里根经济学时辰的情况如出辙，其时好意思元汇率险些翻了番，如下图所示。
联系人：何经理东说念主工智能炒作
如下所示，东说念主工智能的富贵发展正动成本开销达到自上世纪九十年代末以来的水平。2025年，数据中心系统（包括野心、汇集和存储设备）的投资增长了47，达到近5000亿好意思元，估量2026年还将增长20，达到约6000亿好意思元，远于ChatGPT出前十年每年1500亿至2000亿好意思元的永久趋势。如斯巨大的投资限制不禁让东说念主提问：“这项投资的讲演是什么？又将在那儿体现？”
除了半体和上市的大型云公司除外，尚未上市的AI原生企业也受益于增长和投资讲演。AI公司是历史上增长快的企业之。咱们的运筹帷幄标明，消耗者收受AI的速率是上世纪90年代收受互联网速率的两倍，如下所示。
据报说念，到2025年底，OpenAI和Anthropic的年化营收将辞别达到200亿好意思元和90亿好意思元，较上年同期的16亿好意思元和1亿好意思元辞别增长了12.5倍和90倍！有传言称，两公司齐在接洽在将来两年内进行次公开募股（IPO），以筹集资金用于撑执其居品模子所需的大限制投资。
正如OpenAI应用部门实践官FidjiSimo所说：“东说念主工智能模子的能力高大无数东说念主泛泛体验到的水平，而2026年恰是弥这差距的年。东说念主工智能域的者将是那些玩忽将前沿运筹帷幄升沉为对个东说念主、企业和开发者齐切实有的居品的公司。”本年，跟着用户体验加东说念主化、直不雅和集成化，咱们有望在这域取得试验进展。ChatGPTHealth即是个早期案例，它是ChatGPT平台内的个区，竭力于于字据用户的个东说念主健康数据，匡助他们升迁健康水平。
在企业中，许多东说念主工智能应用仍处于早期阶段，受制于官僚目标、惯想维，以及/或重组和构建数据基础方法等前提条件，致进展平缓。到2026年，各组织可能会意志到，他们需要诓骗本人数据查考模子并快速迭代，不然就有可能被具越过心的竞争敌手甩在死后。东说念主工智能驱动的应用案例应该玩忽提供即时且不凡的客户服务、快的居品发布速率，并匡助初创公司以少的资源创造多价值。
市集估值过
许多投资者担忧股市估值过，面前已处于历史位，如下图所示。咱们本人的估值假定是，市盈率（P/E）将回落至昔时35年平均水平的20倍掌握。些显赫的牛市齐伴跟着市盈率的压缩而出现。举例，从1993年10月中旬到1997年11月中旬，标普500指数的年化收益率为21，其市盈率从36倍降至10倍。一样，从2002年7月到2007年10月，标普500指数的年化收益率为14，其市盈率从21倍降至17倍。鉴于咱们对试验GDP增长将由分娩率升迁驱动、通胀放缓的预期，一样的动态在本轮市集周期中也应会重现，以致可能加显赫。
如既往，相称感谢ARK的投资者和其他撑执者，还要感谢Dan、Will、Katie和Keith匡助我撰写了这篇篇幅很长的新年贺词！
凯茜襄阳设备保温施工队
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